☸️ This Week in China - Steuermann 万岁
awesome China Weekly Insights #31
Liebe Leser,
Eine wirklich spannende Woche neigt sich dem Ende zu. In Sachen aus dem eigenen Haus können wir berichten, dass wir es in die zweite Runde des Wettbewerbes “Future Fundstars“ geschafft haben. Am letzten Montag ging es in den Zwischenausscheid. Mal sehen, wie sich die Jury entscheidet. Der Markt meint es zumindest wieder immer besser mit uns. Technologiewerte haben ganz klar Aufwind. Der Hang Seng Tech Index schloss die Woche im positiven Bereich mit einem soliden Plus von 4,61%. So kann es weitergehen.
Wie wir gestern Abend gerade noch erfahren haben, wird es am kommenden Montag ein erstes virtuelles Treffen zwischen Xi Jinping und Joe Biden geben. Bloomberg hatte ja schon bereits am Mittwoch den Scoop verkündet, aber bestätigen wollte es da noch keiner. Die beiden Präsidenten kommen fast synchron gestärkt aus innenpolitischen Siegen hervor. Biden konnte kürzlich sein billionenschweres Infrastrukturprogramm verabschieden. Xi Jinping ist der neue “Steuermann” 掌舵者 (zhǎngduò zhě) der chinesischen Kommunisten, ein Titel den bisher nur Mao Zedong tragen durfte (und Deng Xiaoping ganz kurz - mehr historische Details zur Nomenklatur hier). So jedenfalls liest sich das Kommuniqué zum sechsten Plenum, mehr dazu unten. Man darf gespannt sein, was das Ergebnis aus dem Treffen am Montag sein wird. Fest steht jedoch schon einmal, dass China und die USA sich in letzter Zeit angenähert haben. So auch das am Ende überraschende Resümee in Glasgow auf dem COP26. Auf separaten Pressekonferenzen gaben die Klimabeauftragten Xie Zhenhua und John Kerry eine Vereinbarung bekannt, in der sie sich gemeinsame verpflichten:
Den durchschnittlichen Temperaturanstieg auf 1,5 C zu begrenzen.
Eine gemeinsame US-CN Arbeitsgruppe zur Verbesserung des Klimaschutzes in den nächsten neun Jahren einzurichten.
Bei der Emissionskontrolle - mit besonderem Fokus auf die Reduzierung der Methanemissionen - zusammenzuarbeiten.
Der Hang Seng Property Index hat diese Woche um mehr als 6% zugelegt. Evergrande Aktien gleich um über 20 Prozent. Die Junk Bonds der Immobilienbranche haben sich auch weiter erholt nachdem bekannt geworden war, dass die Regierung in der jetzigen Liquiditätskrise aushelfen wird: Anleihen am chinesischen Interbanken Markt ist die Antwort. Eine Kehrtwende in der strikten Immobilienpolitik ist nicht in Sicht, aber die Regierung wird den Sektor nicht verhungern lassen. Das Portfoliomanagement-Team von Goldman Sachs sagte in einem Interview mit den Medien, dass es sich mit Anleihen von chinesischen Immobilienunternehmen eingedeckt habe….
Gute Nachricht ist auch, dass die Probleme mit der Stromrationierung weitgehend beigelegt sind. Berichten zufolge hat die tägliche Kohleförderung 12 Mio Tonnen erreicht. Neuer Rekord!
Unterdessen sagte die NDRC, dass die kumulierten Kohlevorräte der Kraftwerke 123 Millionen Tonnen erreicht hätten.
Das reicht für etwas mehr als drei Wochen.
Viel Spass bei der Lektüre!
Mirko Wormuth
Themen in unserer Ausgabe dieses Mal:
#6. Plenum
#Inflation
#DiDi
#Tencent
Das 6. Plenum des 19. Zentralkommittees der KP China ist vorbei
Erster Kommentar: Es gab keine wirklichen Überraschungen.
Das Zentralkomitee verabschiedete eine „Resolution über die wichtigsten Errungenschaften und historischen Erfahrungen der Partei in ihrem hundertjährigen Kampf“.
Der vollständige Wortlaut der Resolution ist bisher noch veröffentlicht werden.
Stattdessen haben wir bisher nur ein Plenum-Kommuniqué, das am Donnerstagabend veröffentlicht wurde
Das Kommunique lässt sich am besten mit den Worten von Bill Bishop (Herausgeber des Sinocism Newsletter) zusammenfassen.
"Mao was the Man, Xi is the Man, the others helped in the transition"
Letztlich liegt die Bedeutung dieser Resolution nicht so sehr in ihrem Inhalt, sondern vielmehr in dem symbolische Wert, dass Xi es geschafft, diese Resolution zur Geschichte zu verabschieden.
Kontext: Erst zum dritten Mal in ihrer 100-jährigen Geschichte hat die Partei einen solchen Beschluss zur Geschichte gefasst.
Die beiden früheren Resolutionen von 1945 und 1981 dienten dazu, die Autorität von Mao Zedong und Deng Xiaoping zu festigen.
Im Ergebnis bedeutet die neue Ausrichtung:
Ein neues Wirtschaftswachstumsmodell mit mehr Fokus auf Qualität statt Quantität.
Gerechtere Verteilung des Wirtschaftswachstums.
Ein selbstbewussteres China auf der Weltbühne.
Ausblick: Im nächsten Newsletter werden wir auf den endgültigen Text der Resolution eingehen.
Er soll in den kommenden Tagen veröffentlicht werden.
Inflation in China
Chinas Statistikamt hat am Mittwoch Inflationsdaten für Oktober veröffentlicht.
Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im Oktober um 1,5% im Jahresvergleich, (0,7% im September).
Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Oktober auf 13,5% im Jahresvergleich, nach 10,7% im Jahresvergleich im September.
Im Ergebnis also wesentlich bessere CPI Zahlen als in den USA gerade veröffentlicht wurden.
Die Energiekrise hat den Preisdruck auf die produzierende Industrie massiv nach oben getrieben.
Der PPI war auf dem höchsten Stand seit Juli 1995.
Im Segment Bergbau und Steinbrüche sind die Preise im letzten Monat um 66,5% im Jahresvergleich gestiegen.
Die höheren Energiekosten flossen ebenfalls in den CPI ein.
Der CPI war auf dem höchsten Stand seit September 2020.
Die Nebenkosten für Haushalte stiegen im letzten Monat um 2,6% im Jahresvergleich, den stärksten seit Juni 2013.
Ansonsten gibt es jedoch bisher kaum Anzeichen dafür, dass höhere Erzeugerpreise an die Haushalte weitergegeben werden:
Der Kern-CPI, der Nahrungsmittel- und Energiekosten ausschließt, stieg im Jahresvergleich um 1,3% gegenüber 1,2% im September.
Die Lebensmittelpreise sind im Jahresvergleich gefallen.
Insbesondere die Kosten für das in China extrem wichtige Schweinefleisch sind bisher nicht gestiegen, sondern gefallen.
Zusammengefasst: Haushalte haben bisher die Inflation noch nicht zu spüren gekommen. Unternehmen jedoch schon. Ob ihre Gewinnmargen sinken werden, wird von ihrer Preismacht abhängen.
Übrigens: der Abstand zwischen CPI und PPI im letzten Monat – 12 Prozentpunkte – war der größte seit Mai 1993.
Wir glauben, dass wir den Peak der Inflation beim PPI gesehen haben.
Ist DiDi zurück?
Am Donnerstag berichtete Reuters, dass Didi seine Ride-Hailing- und andere Apps bis zum Jahresende neu auf den Markt bringen wird.
Das Unternehmen geht davon aus, dass die gegenwärtige Cybersicherheitsuntersuchung des Unternehmens bis dahin abgeschlossen sein wird.
Zur Erinnerung: Am 30. Juni hatte Didi seinen Börsengang in den USA absolviert.
Aber ganz offenbar gegen den Willen der chinesischen Aufsichtsbehörden.
Diese hatten nämlich Didi aufgefordert, mit dem Börsengang zu warten während CAC die Cybersicherheitspraktiken des Unternehmens überprüften konnte.
Am 4. Juli befahl CAC, die Apps von Didi aus den App Stores zu entfernen und begann einen “Cybersecurity Review”.
Die Registrierung neuer Benutzer musste ebenfalls eingestellt werden.
Was passiert als nächstes? Per Reuters:
"Das Unternehmen hat 10 Milliarden Yuan (1,37 Mrd EUR) für eine mögliche Geldstrafe beiseite gelegt."
„Das Unternehmen arbeitet auch an neuen Strategien, um Fahrer für den Relaunch zu rekrutieren, da viele aufgrund der Unsicherheit über das Geschäft und der Untersuchung zu konkurrierenden Diensten gewechselt sind.“
Resume: Das regulatorische Spielfeld hat sich geändert.
Didi wird alles daran setzen, den seit Juli verlorenen Marktanteil von Wettbewerbern wie T3, CaoCao, Meituan Dache und anderen zurückzugewinnen.
Die anderen Mitbewerber werden sich aber an dem Ausgang des Verfahrens zu orientieren haben. Der nächste Cybersecurity Review kommt bestimmt!
Tencent Q3 Report - Fintech und Business Services wachsen stark!
Unter den chinesischen Internet Technologie Unternehmen ist Tencent immer einer der ersten in der Reporting Season.
So auch in Q3.
Gerade bei Tencent und Alibaba schauen jetzt viele ganz genau hin, um zu verstehen, wie stark sich der regulatorische Crackdown auf die Finanzzahlen ausgewirkt hat.
Und um es vorwegzunehmen: Tencent ist hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben, hat aber dennoch solides Wachstum vorweisen können.
Der Earnings Call mit Pony Ma und Martin Lau ist sowieso immer ein Vergnügen, das gute und sachliche Einblicke gewehrt.
Also auch heute und hier ein paar Zitate mit guter Aussagekraft (Emphasis in bold is mine).
Zum Beispiel hier auf die Frage, wie lange der regulatorische Druck seitens der Regierung noch anhalten wird:
“We expect advertising pricing industrywide may remain soft for several quarters due to macro challenges and regulations affecting certain key advertising sectors. We believe the advertising industry should adjust and rebase during 2022, then resume growth as secular growth drivers reassert themselves.“
“But we do want to emphasize that the rationale behind the regulatory push is actually -- especially China is really the government trying to drive higher-quality and sustainable and healthier growth for the entire industry with a focus on consumer rights and privacy protection. So that's the reason why we are proactively working with the regulators on implementing all the necessary changes. And we expect once the industry has really complied with the new regulations, have made all the adjustments, then even when new regulations come around in the future, which, by nature, if there has been already a lot of regulations and the regulations in the future on an incremental basis will be smaller in terms of percentage-wise, and as the industry adapted further, then the impact on the industry will be less and less over time.“
Zum Thema Metaverse:
“So on Metaverse, I think this is actually sort of a very exciting but a little bit big concept. The way we look at Metaverse in terms of sort of -- at a high level is that we felt anything that really makes the virtual world more real and making the real world more rich with virtual experiences can actually sort of become part of the Metaverse big world. And as a result, we felt it's going to be an opportunity that really add the growth to the existing industries. For example, it will be an addition to the gaming industry.“
Wird Gaming langfristig im Visier der Regierung bleiben als unerwünscht? Kurze Antwort: NEIN.
“We believe that up until now, the public concern around the game industry has been very largely concentrated on the issue of whether children are spending too much time in games. And the recent regulations address that head on and what we believe very effectively. From a technology perspective, games have been really the cutting edge, have been driving the cutting edge of some of the most interesting hardware innovation. And then at the talent level, some of the highest-profile, most successful individuals in the technology industry globally like Elon Musk or Mark Zuckerberg have spoken about that their enjoyment of games when they were young and how that set them on the path in the technology industry and the success that they enjoy today. From a cultural perspective, the United States is in a very happy position where - because of Hollywood, the U.S. can export American culture globally through attractive movies. Korea, it's now in a similar position with TV series. Japan is in a similar position with manga and anime. And so games represent one of the only opportunities for countries which historically haven't been global participants in cultural exchange to become that. So anyway, we think that it's advantageous to society on multiple levels for there to be a thriving and robust game industry.”
Nun zu den Zahlen:
Der Umsatz stieg um 13% auf 142,35 Mrd. RMB (est. 145,41 Mrd. RMB)
Value-added Services stiegen um +8% von 69,802 Mrd. RMB auf 75,204 Mrd. RMB
Einnahmen aus Online-Werbung stiegen um +5% von RMB 21,35 Mrd. auf RMB 22,49 Mrd.
Einnahmen aus FinTech/Business Services erhöhten sich um +30% von RMB 33,25 Mrd. auf RMB 43,31 Mrd.
Umsatzkosten stiegen um 16% auf 79,6 Mrd. RMB von 68,8 Mrd. RMB
Betriebsmarge 37%
Nettomarge 28%
Der bereinigte Nettogewinn ging um -2% auf RMB 31,75 Mrd. zurück (est. 32,354 Mrd. RMB)
Der bereinigte Gewinn je Aktie sank um 2% auf 3,32 RMB (est. 3,35 RMB)
Barmittel von 141,72 Mrd. RMB stiegen auf 170,87 Mrd. RMB
Der Aktienrückkauf im dritten Quartal betrug 5,581 Millionen Aktien!!
Tencent investiert: Anzahl der Mitarbeiter stieg von 77.000 auf 107.000!!
Tencent schloss die Woche mit einem Kursanstieg von 3,81%.
Weibo Q3 Report
Weibo, das Twitter von China, hat am Donnerstag seine Q3 Finanzergebnisse veröffentlicht.
Die Zahlen übertrafen die Analystenschätzungen deutlich.
Nach den relativ schwachen Zahlen von Tencent im Bereich Werbeeinnahmen vom Vortag sind die Ergebnisse von Weibo ein angenehmer Schock (
Hint: Weibo hatte nie so ein starkes Exposure zu Werbekunden im Bereich “Online Education“ und “Insurance“ wie das bei Tencent der Fall war.
Gratulation an das Management, dass es ihnen gelungen ist, den Makro-Gegenwind so klasse zu meistern.
Analysten im Earnings Call hatten viele regulierungsbezogene Fragen, insbesondere jetzt nach dem Inkrafttreten des Personal Information Protection Law (PIPL):
„And also before the implementation of this Personal Information Protection Law, we received already the guidance and also the trainings from the government to actually have the optimization, overall algorithm and also the Personal Information Protection as well as the data securities as well. So, we already had a very good communication with the government even before the implementation of this law. And also, of course, after the going live of this Personal Information Protection Law, of course, that we are going to face a further optimization and adjustment as well. However, I believe that such a tight and stringent regulation sustainably is going to benefit not only Weibo, but also the whole industry.“
Der Umsatz stieg um 30% auf 607,4 Mio. USD (est. 593 Mio. USD) und 465,7 Mio. USD im dritten Quartal 2020.
Im September stiegen die durchschnittlichen täglichen Nutzer (DAU) auf 248 Mio (YoY +23 Mio) und die monatlich aktiven Nutzer (MAU) erreichten 573 mm (YoY +62 Mio).
Die Kosten/Ausgaben stiegen um +29 % auf 394,4 Millionen US-Dollar von 304,8 Millionen US-Dollar aufgrund „höherer personalbezogener Kosten und Marketingausgaben“.
Bereinigtes Nettoeinkommen 209,6 Mio. USD (est. 189 Mio. USD)
Nettomarge: 34%
Die Barmittel des Unternehmens betragen 2,71 Mrd. USD.
Q4 Umsatzprognose: +15 bis +20 %
Link zu unserem Fonds:
Awesome Future Tech Opportunitie AWFTOPE
AWFTOPE Performance YTD im Vergleich zu:
Invesco China Technology ETF [CQQQ]
KraneShares CSI China Internet ETF [KWEB]
UBS China A Opportunity [UBCAPA2]
Invesco Golden Dragon China ETF [PGJ]
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